주가 하락기, 일드맥스(YieldMax) ETF는 정말 위험할까? 백테스팅 결과 분석

주가 하락기, 일드맥스(YieldMax) ETF는 정말 위험할까? 백테스팅 결과 분석

일드맥스(YieldMax) ETF는 옵션 전략을 활용해 높은 배당 수익률을 제공하는 상장지수펀드(ETF)입니다. 특히 매월 현금 흐름을 창출하려는 투자자들에게 큰 관심을 받고 있습니다. 하지만 높은 배당 뒤에는 어떤 위험이 숨어 있을까요? 특히 주가 하락기에 일드맥스 ETF는 정말 위험한지, 백테스팅 결과를 통해 분석해보겠습니다.

일드맥스(YieldMax) ETF는 무엇인가요?

일드맥스 ETF는 특정 주식이나 지수를 기초자산으로 하여 '커버드 콜(Covered Call)' 또는 기타 옵션 전략을 통해 높은 배당 수익을 제공하는 것을 목표로 합니다. 일반적인 고배당주와는 다른 메커니즘으로 작동하며, 주식을 직접 보유하지 않고도 옵션을 통해 수익을 창출하는 방식입니다.

주로 테슬라(TSLA), 애플(AAPL), 엔비디아(NVDA), 아마존(AMZN)과 같은 미국 대표 기업들의 주식을 기초자산으로 하는 경우가 많습니다. 이는 변동성이 높은 주식의 옵션 프리미엄이 크기 때문에, 이 프리미엄을 매도하여 높은 배당금 재원을 확보하는 전략입니다. 또한, 현물 주식을 매수하지 않는 합성 커버드콜 방식을 사용하기 때문에 남은 현금 자산으로 미국 단기 국채를 매수하여 이자 수익을 얻기도 합니다.

일드맥스(YieldMax) ETF의 커버드콜 전략 이해하기

커버드콜 전략은 주식 등 자산을 매수하는 동시에 해당 자산에 대한 콜옵션을 매도하는 전략입니다. 이는 미래 시점의 주가 상승 가능성을 매도하여 옵션 프리미엄이라는 추가 수익을 얻는 방식입니다.

주가가 오를 경우, 투자자는 주가 상승에 대한 이익과 콜옵션 매도 프리미엄을 얻을 수 있습니다. 하지만 정해진 행사가격에 주식을 팔아야 하므로 주가가 아무리 올라도 콜옵션 행사가 이상의 수익은 포기해야 합니다.

반대로 주가가 하락할 경우, 옵션 프리미엄으로 손실을 일부 보전할 수 있습니다. 즉, 주가 상승 시 수익이 제한되지만, 주가 하락 시에는 프리미엄만큼 손실을 방어할 수 있는 구조입니다.

일드맥스 ETF는 일반적인 커버드콜과 달리 실제 주식을 매수하는 것이 아니라 콜옵션 매수와 풋옵션 매도를 합성하여 기초 주식 매수와 유사한 수익 구조를 복제하는 합성 커버드콜 방식을 주로 사용합니다.

주가 하락기, 일드맥스(YieldMax) ETF의 성과는 어땠을까?

주가 하락기에는 커버드콜 ETF가 손실을 방어하는 데 효과적이라는 이야기가 많습니다. 하지만 실제로 주가가 급변동할 경우 예상보다 손실 방어가 어려울 수 있습니다.

백테스팅 결과나 실제 운용 성과를 살펴보면, 일드맥스 ETF는 주가 하락 시 기초자산보다 낙폭이 큰 경우가 많습니다. 예를 들어, 테슬라(TSLA) 주가가 하락할 때 TSLY(YieldMax TSLA Option Income Strategy ETF)는 더 크게 하락하는 모습을 보였습니다. 또한, 나스닥 지수가 10% 하락했을 때, 이를 추종하는 커버드콜 상품들은 12~16%의 낙폭을 보인 사례도 있습니다.

이는 높은 배당금을 지급하기 위해 원금에서 일부를 인출하여 분배금으로 지급하는 자본환급(Return of Capital, ROC) 방식이 적용될 수 있기 때문입니다. 옵션 프리미엄 수익이 충분하지 않을 때 원금에서 지급되는 자본환급은 ETF의 순자산 가치를 감소시켜 장기적으로 원금 침식으로 이어질 수 있습니다.

일부 커버드콜 ETF는 특정 하락장에서 기초 지수보다 덜 하락하는 방어력을 보이기도 합니다. 그러나 이는 드라마틱한 수준은 아니며, 지수가 크게 하락하는 경우에는 손실 방어 효과가 제한적일 수 있습니다.

일드맥스(YieldMax) ETF, 위험성은 무엇인가요?

일드맥스 ETF는 높은 배당률을 제공하지만, 그 이면에는 다음과 같은 주요 위험들이 존재합니다.

• 원금 침식 위험: 가장 중요하고 치명적인 위험입니다. 기초자산의 주가가 하락하면 ETF의 순자산 가치도 함께 하락합니다. 높은 분배금을 받아도 원금이 더 크게 손실되면 총 투자 손실을 기록하게 됩니다. 이는 마치 높은 이자를 주는 대가로 원금을 갉아먹는 것과 같습니다.
• 주가 상승 참여 제한: 커버드콜 전략의 특성상 주가 상승 시 상방이 제한되어 기초 자산의 상승률을 제대로 반영하지 못합니다. 주가가 아무리 크게 올라도 콜옵션 매도 포지션 때문에 ETF의 주가는 일정 수준 이상 오르지 못합니다. "분배금 받다가 진짜 상승은 놓친다"는 말이 나오는 이유입니다.
• 변동성의 영향: 기초자산의 변동성이 높아야 옵션 프리미엄도 커지지만, 동시에 이는 기초자산의 급격한 하락 위험이 크다는 의미이기도 합니다. 변동성이 큰 하락장에서는 기초자산보다도 저조한 성과를 보일 수 있습니다.
• 세금 문제: 미국 ETF 분배금은 한국 거주자의 경우 일반적으로 15%의 미국 원천 징수 세금이 붙고, 한국에서 추가적인 세금이 발생할 수 있습니다. 금융 소득 종합 과세 등은 실질 분배율을 낮출 수 있습니다.
• 복잡한 전략과 짧은 운용 이력: 일드맥스 ETF는 일반 투자자가 전략을 완벽히 이해하기 어려울 수 있으며, 대부분의 일드맥스 ETF는 운용 이력이 짧아 투자 판단에 필요한 충분한 과거 성과를 제공하지 않습니다.

일드맥스(YieldMax) ETF, 투자 시 고려할 점

일드맥스 ETF는 매달 높은 배당금을 받아 꾸준한 현금 흐름을 원하는 투자자에게 매력적인 상품일 수 있습니다. 하지만 투자 목적이 시세 차익이라면 적합하지 않을 수 있습니다. 특히 변동성이 큰 시장에서는 기초 자산보다 더 큰 손실을 볼 수도 있으므로, 상품 구조를 꼼꼼히 이해하는 것이 중요합니다.

백테스팅 결과는 과거 데이터를 기반으로 하므로 미래 수익을 보장하지 않습니다. 따라서 단순히 높은 배당률에 현혹되기보다는, 자신의 투자 목표와 위험 감수 수준을 고려하여 신중하게 접근해야 합니다.

일드맥스 ETF는 고위험군 투자 상품이므로, 투자를 고려한다면 투자 전문가와 상담하거나 충분한 시간을 들여 스스로 공부하는 것을 강력히 권고합니다.

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